央行再推新工具，買(mǎi)斷式逆回購有何用途？
更新時(shí)間：2024/10/29 15:15:51 來(lái)源：新華社
經(jīng)濟頻道
中國人民銀行28日宣布推出新工具——公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購。這個(gè)貨幣政策工具有何用途？此時(shí)推出這一工具釋放出什么信號？
當日一早，中國人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，為維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，進(jìn)一步豐富央行貨幣政策工具箱，中國人民銀行決定從即日起啟用公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購操作工具。操作對象為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商，原則上每月開(kāi)展一次操作，期限不超過(guò)1年。
想弄懂此次推出的買(mǎi)斷式逆回購，要先搞清楚央行的逆回購是個(gè)什么操作。
央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性，不是直接向金融機構“給錢(qián)”，而往往通過(guò)“借錢(qián)”來(lái)實(shí)現。中國人民銀行會(huì )向一級交易商購買(mǎi)有價(jià)證券，并約定一個(gè)期限，讓一級交易商再把有價(jià)證券買(mǎi)回去。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，逆回購就是央行主動(dòng)借出資金，通過(guò)從一級交易商購買(mǎi)有價(jià)證券來(lái)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作。
相較于逆回購操作，買(mǎi)斷式逆回購有何創(chuàng )新和特點(diǎn)？
首先，買(mǎi)斷式逆回購“買(mǎi)斷”了有價(jià)證券再行回購或另行賣(mài)出的權利。
根據公告，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類(lèi)債券等。
目前，我國貨幣市場(chǎng)的主流模式是質(zhì)押式回購，交易中債券押品被凍結在資金融入方賬戶(hù)，無(wú)法繼續在二級市場(chǎng)流通。一旦出現違約等情形，這種凍結不利于保障資金融出方權益。
“近年來(lái)，越來(lái)越多海外投資者進(jìn)入我國債券市場(chǎng)，他們更習慣國際上普遍采用的買(mǎi)斷式回購�！敝袊裆y行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，央行推出買(mǎi)斷式逆回購，可以緩解質(zhì)押品凍結對金融機構整體流動(dòng)性監管指標壓力，持續提升銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性、安全性和國際化水平。
其次，買(mǎi)斷式逆回購可減少利率招標中的“搭便車(chē)”行為。
此前，在利率招標過(guò)程中，一些機構不積極參與投標，而是等待其他機構報出利率后，選擇接受較低的利率，從而節省自身成本。這種好似“搭便車(chē)”的行為，容易導致市場(chǎng)上的投標競爭不足，無(wú)法真實(shí)反映資金的需求程度。
此次公告明確，公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購采用固定數量、利率招標、多重價(jià)位中標。這意味著(zhù)，機構可根據自身情況選擇不同利率投標，按照從高到低的順序依次中標，機構的中標利率就是自己的投標利率。
招聯(lián)首席研究員董希淼認為，這樣能減少機構在利率招標時(shí)的“搭便車(chē)”行為，更真實(shí)反映機構對資金的需求程度。而且，由于沒(méi)有增加新的貨幣政策工具中標利率，突顯了該工具僅作為流動(dòng)性投放工具的定位，并不承擔央行政策利率的職能。
此外，買(mǎi)斷式逆回購能增強1年以?xún)鹊牧鲃?dòng)性跨期調節能力。
當前，我國的貨幣政策工具箱中，有不少流動(dòng)性投放工具，主要包括7天期公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作，1年期的中期借貸便利（MLF），以及投放長(cháng)期流動(dòng)性的國債買(mǎi)入和降準。
“此前貨幣政策工具箱中1個(gè)月到1年期的中短期流動(dòng)性投放工具較為欠缺，此舉將大大增強1年以?xún)鹊牧鲃?dòng)性跨期調節能力�！睖乇蛘f(shuō)，買(mǎi)斷式逆回購期限不超過(guò)1年，預計將覆蓋3個(gè)月、6個(gè)月等期限，有助于提升流動(dòng)性管理的精細化水平。
今年以來(lái)，針對流動(dòng)性管理，中國人民銀行推出多個(gè)新工具：創(chuàng )設臨時(shí)隔夜正、逆回購操作，開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)國債買(mǎi)賣(mài)操作……此時(shí)為何又推出一個(gè)流動(dòng)性管理的新工具？
“中國人民銀行選擇此時(shí)推出新工具，預計可更好對沖年底前MLF的集中到期�！睎|方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，啟用買(mǎi)斷式逆回購操作，可以有效平滑大額MLF到期引發(fā)的資金面波動(dòng)，有助于保持年末流動(dòng)性合理充裕。
據統計，11月、12月各有1.45萬(wàn)億元MLF到期，共占目前MLF余額的四成以上。疊加政府債券加快發(fā)行、年末現金投放加大等因素，屆時(shí)銀行體系流動(dòng)性可能面臨較大補缺壓力。
降準也是一種增加流動(dòng)性的方式。此前，中國人民銀行行長(cháng)潘功勝表示，年底前視市場(chǎng)流動(dòng)性情況，擇機進(jìn)一步下調存款準備金率0.25個(gè)至0.5個(gè)百分點(diǎn)。這意味著(zhù)商業(yè)銀行被央行依法鎖定的錢(qián)減少，可獲得更多長(cháng)期流動(dòng)性。
專(zhuān)家表示，新工具將進(jìn)一步提升我國貨幣政策調控的精準性，更有能力維護年末流動(dòng)性合理充裕，可為經(jīng)濟穩定增長(cháng)提供良好的貨幣金融環(huán)境。
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中國人民銀行28日宣布推出新工具——公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購。這個(gè)貨幣政策工具有何用途？此時(shí)推出這一工具釋放出什么信號？
當日一早，中國人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，為維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，進(jìn)一步豐富央行貨幣政策工具箱，中國人民銀行決定從即日起啟用公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購操作工具。操作對象為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商，原則上每月開(kāi)展一次操作，期限不超過(guò)1年。
想弄懂此次推出的買(mǎi)斷式逆回購，要先搞清楚央行的逆回購是個(gè)什么操作。
央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性，不是直接向金融機構“給錢(qián)”，而往往通過(guò)“借錢(qián)”來(lái)實(shí)現。中國人民銀行會(huì )向一級交易商購買(mǎi)有價(jià)證券，并約定一個(gè)期限，讓一級交易商再把有價(jià)證券買(mǎi)回去。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，逆回購就是央行主動(dòng)借出資金，通過(guò)從一級交易商購買(mǎi)有價(jià)證券來(lái)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作。
相較于逆回購操作，買(mǎi)斷式逆回購有何創(chuàng )新和特點(diǎn)？
首先，買(mǎi)斷式逆回購“買(mǎi)斷”了有價(jià)證券再行回購或另行賣(mài)出的權利。
根據公告，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類(lèi)債券等。
目前，我國貨幣市場(chǎng)的主流模式是質(zhì)押式回購，交易中債券押品被凍結在資金融入方賬戶(hù)，無(wú)法繼續在二級市場(chǎng)流通。一旦出現違約等情形，這種凍結不利于保障資金融出方權益。
“近年來(lái)，越來(lái)越多海外投資者進(jìn)入我國債券市場(chǎng)，他們更習慣國際上普遍采用的買(mǎi)斷式回購�！敝袊裆y行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，央行推出買(mǎi)斷式逆回購，可以緩解質(zhì)押品凍結對金融機構整體流動(dòng)性監管指標壓力，持續提升銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性、安全性和國際化水平。
其次，買(mǎi)斷式逆回購可減少利率招標中的“搭便車(chē)”行為。
此前，在利率招標過(guò)程中，一些機構不積極參與投標，而是等待其他機構報出利率后，選擇接受較低的利率，從而節省自身成本。這種好似“搭便車(chē)”的行為，容易導致市場(chǎng)上的投標競爭不足，無(wú)法真實(shí)反映資金的需求程度。
此次公告明確，公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購采用固定數量、利率招標、多重價(jià)位中標。這意味著(zhù)，機構可根據自身情況選擇不同利率投標，按照從高到低的順序依次中標，機構的中標利率就是自己的投標利率。
招聯(lián)首席研究員董希淼認為，這樣能減少機構在利率招標時(shí)的“搭便車(chē)”行為，更真實(shí)反映機構對資金的需求程度。而且，由于沒(méi)有增加新的貨幣政策工具中標利率，突顯了該工具僅作為流動(dòng)性投放工具的定位，并不承擔央行政策利率的職能。
此外，買(mǎi)斷式逆回購能增強1年以?xún)鹊牧鲃?dòng)性跨期調節能力。
當前，我國的貨幣政策工具箱中，有不少流動(dòng)性投放工具，主要包括7天期公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作，1年期的中期借貸便利（MLF），以及投放長(cháng)期流動(dòng)性的國債買(mǎi)入和降準。
“此前貨幣政策工具箱中1個(gè)月到1年期的中短期流動(dòng)性投放工具較為欠缺，此舉將大大增強1年以?xún)鹊牧鲃?dòng)性跨期調節能力�！睖乇蛘f(shuō)，買(mǎi)斷式逆回購期限不超過(guò)1年，預計將覆蓋3個(gè)月、6個(gè)月等期限，有助于提升流動(dòng)性管理的精細化水平。
今年以來(lái)，針對流動(dòng)性管理，中國人民銀行推出多個(gè)新工具：創(chuàng )設臨時(shí)隔夜正、逆回購操作，開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)國債買(mǎi)賣(mài)操作……此時(shí)為何又推出一個(gè)流動(dòng)性管理的新工具？
“中國人民銀行選擇此時(shí)推出新工具，預計可更好對沖年底前MLF的集中到期�！睎|方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，啟用買(mǎi)斷式逆回購操作，可以有效平滑大額MLF到期引發(fā)的資金面波動(dòng)，有助于保持年末流動(dòng)性合理充裕。
據統計，11月、12月各有1.45萬(wàn)億元MLF到期，共占目前MLF余額的四成以上。疊加政府債券加快發(fā)行、年末現金投放加大等因素，屆時(shí)銀行體系流動(dòng)性可能面臨較大補缺壓力。
降準也是一種增加流動(dòng)性的方式。此前，中國人民銀行行長(cháng)潘功勝表示，年底前視市場(chǎng)流動(dòng)性情況，擇機進(jìn)一步下調存款準備金率0.25個(gè)至0.5個(gè)百分點(diǎn)。這意味著(zhù)商業(yè)銀行被央行依法鎖定的錢(qián)減少，可獲得更多長(cháng)期流動(dòng)性。
專(zhuān)家表示，新工具將進(jìn)一步提升我國貨幣政策調控的精準性，更有能力維護年末流動(dòng)性合理充裕，可為經(jīng)濟穩定增長(cháng)提供良好的貨幣金融環(huán)境。
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